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채권 시장에 대한 저의 생각과 채권의 기본적인 메카니즘을 쉬운 말로 전달하려고 합니다.

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  • [Policy] Federal Reserve System 美경제지표 해설을 20회 이상 포스팅하면서 느낀거지만 해당 지표와 관련된 모든 정보는 그 지표를 release하는 기관의 웹사이트에 다 들어가 있다는 것이다. 지표의 의미가 무엇인지, 어떻게 계산 하는지, 금융시장에의 영향은 어느 정도인지 등 투자자들이 궁금해 할만한 것들의 답은 모두 해당 기관의 홈페이지를 들어가 보면 알 수 있다. 지금 설명하고자 하는 FOMC와 관련된 정보도 물론 Federal Reserve의 웹페이지에 모두 있다. 버냉키 의장이 기자회견 한 것, 이런저런 미팅들이 전부 녹화되어 Video 형식으로 포스팅 되어 있고 Script도 모두 받아볼 수 있어서 영어 공부하기에도 참 좋다. 먼저 Federal Reserve System에 대해서 알아보자. 연방준비제도는 1913년 12월 Fe.. 공감수 0 댓글수 1 2011. 6. 1.
  • [Manufacturing] Durable Goods Orders 내구재라고 불리는 품목들은 차량, 기계, 항공기, 컴퓨터 등의 물건들로 내용연수가 최소 3년 이상이 되는 비싼 물건들이다. 내구재 투자는 기업의 투자 활동에 있어 상당히 중요한 부분을 차지하고 있으며 일상의 의사결정이 아닌 오랜 숙고의 시간과 미래 기업활동에 대한 고민이 반영되어 있다. 몇달 후에 경기가 하락하여 수요가 감소할 것인데 수억원 짜리 기계를 사서 생산량을 늘이겠다는 의사결정을 하겠는가? 여행 수요가 감소하여 승객이 감소할 전망인데 대형 항공기를 구입할 것인가? 답은 모두 No이다. 개인도 3D TV나 고급 쇼파를 사는데 본인이 몇달 후에 해고될 우울한 전망에 근거할 것인가? 이에 대한 대답도 No이다. 이렇듯 내구재 주문은 기업과 가계의 미래 경기에 대한 전망이 반영되어 있어 향후 경기를 예.. 공감수 0 댓글수 0 2011. 5. 31.
  • [Prices] Core PCE 앞서 개인소득과 개인소비를 설명하면서 Core PCE는 물가 지표들과 함께 다루겠다고 했다. 사실 Core PCE는 美상무부 산하의 BEA(Bureau of Economic Analysis)에서 발표하는 Personal Income and Outlays 리포트에 포함되어 발표되는 부수적인 숫자에 불과하다. 그러나 Core PCE는 Fed가 의사결정할 때 중요하게 참고하는 믈가 지표이기 때문에 그 위상은 절대 무시할 수 없다. 오히려 CPI나 PPI보다 더 중요한 지표라고 보는 것이 타당하다. * 밑에서 5번째 줄에 있는 PCE excluding food and energy가 우리가 신문에서 보는 숫자이다. 4월 Core PCE는 1.0%로 발표되었다. 아래의 원본 파일을 참조하라. Fed가 맘 편하게 생.. 공감수 0 댓글수 0 2011. 5. 30.
  • [Prices] Producer Price Index(PPI) CPI가 소비자가 상품 또는 서비스의 최종재를 구매할 때 지불하는 가격의 인덱스라면 PPI는 제조업자(Manufacturers)나 도매업자(Wholesalers)가 지불하는 가격의 인덱스이다. CPI와 PPI의 관계가 실제 그리 간단하지는 않지만 PPI의 선행성을 조금 인정한다면 (사실 제조업자가 원가 부담을 소비자에게 전가할 수 있는 가능성은 매우 크다.) PPI의 중요성을 간과하지는 못할 것이다. 본론으로 바로 들어가서 PPI는 Crude goods, Intermediate goods, 그리고 Finished goods 생산 공정의 3단계別 price index의 집합(a family of indices)이다. 원재료, 중간재, 최종재 중에서 가장 중요한 상품은 물론 최종재이다. 최종재의 가격은 도매.. 공감수 0 댓글수 0 2011. 5. 26.
  • [Prices] Consumer Price Index(CPI) - 2 지난번에 이어 미국 CPI에 대한 설명을 이어가겠다. 아래의 BLS(Bureau of Labor Statistics)에 직접 들어가 보길 권한다. http://www.bls.gov/cpi/ CPI-U vs. CPI-W 미국 CPI는 우리나라와 달리 두 개의 다른 인구그룹(Population group)별로 구분하여 발표된다. Wage workers와 clerical workers만을 대상으로 발표되는 CPI는 CPI-W, wage workers와 clerical workers 뿐만 아니라 professionals, the self employed, managers, technical workers와 short-term workers 등의 모든 도시 근로자들을 대상으로 발표되는 CPI는 CPI-U이다. 노.. 공감수 0 댓글수 0 2011. 5. 25.
  • [Prices] Consumer Price Index(CPI) - 1 피셔방정식(명목금리 = 실질금리 + 기대인플레이션)을 기억할 것이다. 명목 금리를 다루는 채권 매니저 입장에서 명목금리의 반을 결정하는 인플레이션의 현수준이나 향후 전망은 미국에서나 한국에서나 너무나도 중요하다. 앞으로 3편 정도는 미국의 물가지표에 대해서 알아보도록 하겠다. 사실 물가를 커버하는 지표는 아주 많다. 여기서 설명할 CPI를 제외하고도 PPI, PCE, import prices, labor costs, GDP deflator 등이 모두 인플레이션을 측정하는 지표이다. 다들 장단점이 있기 때문에 (예: GDP deflator는 매우 포괄적인 물가 지표이지만 발표 빈도가 분기라 적시성 떨어짐, PPI는 도매 수준에서의 물가만 측정하고 대부분의 서비스 원가 정보는 포함하지 않음.) 무엇이 100.. 공감수 1 댓글수 0 2011. 5. 24.
  • [Consumer Confidence] U of Michigan's Consumer Sentiment Survey 앞서 설명한 Consumer Confidence Index와 함께 로이터-미시간大 Consumer Sentiment Survey도 대표적인 소비자 심리 지표이다. 둘다 소비자의 심리 상태를 조사하여 발표하지만 종종 다른 결과가 도출되기도 하는데 이유는 Conference Board가 주로 고용 상황에 대한 질문의 답변을 바탕으로 보고서를 작성하는 반면 U of Michigan은 주로 개인의 재정이나 소득 상황에 중점을 둔 질문에 대한 답변을 근거로 보고서를 작성하기 때문이다. 사실 노동시장은 경제의 변화를 재빨리 반영하지 못한다. 경기회복이 시작되는 시점에 주가가 반등하고 소비자들의 씀씀이가 늘어나는 것이 눈에 보이지만 실업률은 여전히 높은 상태로 유지되는 경우가 많다. 생각해보면 그럴 법도 하다. 기업.. 공감수 0 댓글수 0 2011. 4. 26.
  • [Consumer Confidence] Consumer Confidence Index 소비자신뢰지수 또는 소비자동향지수로 해석되는 이 지표는 민간경제조사기관인 Conference Board가 매월 약 5000 가구를 대상으로 고용이나 소비에 대한 설문조사를 실행하여 발표하는 지표이다. 대표적인 질문은 아래의 5가지 정도이다. - 질문 - 1. 현재 경기 수준은 어떤가? Good, Normal, Bad 2. 6개월 후 경기는 어떻게 될 것으로 예상하는가? Better, The same, Worse 3. 현재 고용시장은 어떤가? Plenty, Not so many, Hard to get 4. 6개월 후 고용시장은? More jobs, The same, Fewer jobs 5. 6개월 후 너의 소득은 어떻게 될 것으로 예상하는가? Higher, The same, Lower 5000 가구에 이 .. 공감수 0 댓글수 1 2011. 4. 25.
  • [Consumer Spending] Retail Sales 우리는 앞에서 개인의 소비 즉, Consumer Speding이 미국 경제 활동의 약 70% 가까이를 차지한다고 배웠다. (혹자는 테이블의 4개의 다리 중에서 3개에 해당하는 다리를 제외하고 나면 책상으로서의 가치가 없다고 얘기하면서 소비의 중요성을 강조하기도 한다.) 여기서 다루게 될 Retail Sales도 개인의 소비활동에 대한 지표이다. 그러나 Retail Sales는 소위 "Goods"에 쓴 돈만 집계하기 때문에 "Service"에 지출된 돈은 제외되어 Consumer Spending보다는 작은 영역의 경제활동을 설명하는 변수이다. 즉, Consumer Spending에는 포함된 항공료, 이발, 보험, 공연 관람료 들은 Retail Sales에서 제외되는 것이다. 개인의 지출에서 2/3이상을 차.. 공감수 0 댓글수 0 2011. 4. 14.
  • [Consumer Spending] Personal Income and Spending 지금까지 고용, 생산, 주택의 대표적인 지표들에 대해서 알아 보았다. 이번에는 소비와 관련된 지표들, 즉 개인의 소득이나 지출, 소매 판매액, 소비자들의 심리나 경기 전망 등에 대해서 공부해 보자. 미국 경제는 개인의 소비가 지배한다고 해도 과언이 아니다. 통계에 의하면, GDP의 2/3가 밖에서 외식하고 옷 사입고 병원가서 치료 받는데에서 나오고(Consumer Spending), 15% 정도가 기업이 공장 짓고 기계 사는데서(Private Investment), 나머지는 정부가 다리 만들고 학교 세우고 군인들 봉급 주고(Government Spending) 뭐 그런데서 나온다고 한다. * Y = C + I + G에서 C의 비중은 통상 67%에서 72% 정도의 레인지에서 움직이는 것으로 알려져 있다. .. 공감수 0 댓글수 0 2011. 4. 7.
  • [Housing] Standard & Poor’s Case-Shiller Home Price Index S&P Case-Shiller 지수는 S&P가 발표하는 주택지표로서 보스턴 근교의 명문 여대 Wellesley大의 교수 Karl Case와 Yale大 교수 Robert Shiller의 이름을 따서 만들어진 지표이다. 1980년대 보스턴 주택 시장을 연구하던 Case 교수가 경제버블을 연구하던 Shiller교수와 함께 부동산 지수를 개발했는데 이 지수를 fiserv라는 Financial Services Technology Solutions을 제공하는 업체가 매입한 뒤 S&P에 판매하면서 S&P Case-Shiller index가 된 것이다. 매월 마지막 주 화요일에 두 달전 자료가 발표된다. 올해 3월에는 3월 29일(화)에 1월 Case-Shiller 지수가 발표되었다. 2000년 1월 집값을 100으로.. 공감수 1 댓글수 0 2011. 4. 1.
  • [Housing] Housing Starts and Building Permits 주택착공, 건축허가 건수를 의미하는 지표이다. 상식적으로 새로 집을 짓기 전에 건축업자가 해야할 일이 건축허가를 받는 일이고 허가를 받고 난 다음에 하는 일이 집을 짓기 시작하는 일이니까 주택착공과 건축허가 건수는 New Homes Sales의 선행지표 역할을 한다고 보는 것은 make sense하다. 그런데 실제로 건축허가와 New Home Sales를 같이 그려보면 크게 선후 관계를 발견하기가 힘들다. 왜 그럴까? 계약을 먼저하고 허가를 맡아서 그런가....하여튼 자세한 내용은 아래 웹페이지를 참고하라. (http://www.census.gov/const/www/newresconstindex.html) 1) Housing Starts 전월의 주거용 주택 공사가 시작되는 건을 기록한 숫자이다. 3가지 .. 공감수 0 댓글수 0 2011. 3. 22.
  • [Housing] New Home Sales 앞서 설명한 기존주택판매가 소비자들의 재정 상태를 알려주고 향후 소비에 대한 예측을 가능하게 하는 지표로서의 유용성이 있지만 이미 건물이 지어진 상태이기 때문에 생산 측면에서의 전후방 효과가 미미하여 실질적으로 경제에 미치는 영향은 제한적이라 할 수 있다. 또한 딜이 종료된 후에야 집계되기 때문에 정보의 적시성 측면에서도 투자자의 입장에서는 부족한 면이 있다. 반면, New Home Sales는 계약이 되는 순간 카운트가 된다. 정보로서의 가치가 더 있다는 의미이다. 또한 집을 새로 지어서 분양한다는 것은 투자, 고용, 소비, 생산 측면에서의 확장을 의미하기 때문에 경제에 상당히 긍정적인 영향을 미친다. MB 정부가 4대강 사업에 그렇게 목을 메는 이유도 비슷한 이유 때문이다. 전월 New Home Sa.. 공감수 0 댓글수 0 2011. 3. 21.
  • [Housing] Pending Home Sales Index Existing Home Sales에 이어 Pending Home Sales Index에 대해 알아보자. PHSI도 전미부동산협회 NAR에서 발표하는 데이타이다. 기존주택판매의 집계 대상이 되는 거래는 Closing된 건만 포함하는데 통상 딜에 sign하고 소유권이 이전되면서 거래가 종료되는 데 까지 약 2달 정도가 소요되는 점을 고려하면 정보 제공의 적시성은 떨어지는 측면이 있다. 이런 단점을 보완하기 위해서 잔금 치르고 소유권 이전이 완료된 건이 아니라 계약된 건만을 따로 집계한 뒤 data를 좀 쿠킹해서 매월 첫주에 전전월 데이타를 발표하는데 이 index가 PHSI다. (2001년 = 100) http://www.realtor.org/research/research/phsbackground 아래의.. 공감수 1 댓글수 0 2011. 3. 11.
  • [Housing] Existing Home Sales 누군가 내게 2008년 금융 위기의 근본적 원인을 묻는다면 나는 한마디로 "과잉유동성에 의한 자산 버블의 붕괴"라고 이야기 한다. 그 자산 버블의 중심에 미국 주택가격 하락에 따른 서브프라임 모기지 부실이 있었음은 많은 사람들이 알고 있는 사실이다. 왜 주택지표들을 공부해야 되는지에 대한 설명은 하지 않겠다. 단, raw data 분석이 매니저의 기본임은 상기하면서 미국 주택시장 지표에 대해서 알아보자. 매월 4주차 정도에 우리의 한국공인중개사협회에 해당하는 全美부동산협회(National Association of Realtors)는 전월의 신규 분양(New) 건수가 아니라 존재하고 있는(Existing) 주택 거래 건수를 조사해서 발표하는데 이 숫자가 투자자들의 관심이다. 단순하게 보면 기존 주택의 거.. 공감수 0 댓글수 0 2011. 3. 2.
  • [Manufacturing] Regional Manufacturing Surveys 머리 식히는 겸 미국지도를 한번 보자. 미국 사람들은 북동부에 위치한 6개주, 매사추세츠, 메인, 뉴햄프셔, 로드아일랜드, 코네티컷, 버몬트를 모아서 통상 New England라고 부른다. 영국에서 대서양을 건너 미국으로 온 청교도들이 처음 자리 잡은 미국땅, 이름은 붙여야 겠고 아는 것은 없고.."새로운 영국"이라고 명명한 것이다. 뉴잉글랜드 지역의 아래로 뉴욕, 뉴저지, 필라델피아, 델라웨어, 매릴랜드, 버지니아州가 자리잡고 있는데 이 중에서 전통적으로 공업이 발달했던 뉴욕州와 필라델피아州가 발표하는 제조업 지수가 각각 엠파이어 스테이트 지수와 필라델피아 연준지수이다. 2009년 추수감사절 연휴에 I95를 타고 보스턴에서 뉴욕, 필라델피아를 거쳐 DC까지 내려갔었다. 내려가면서 핑크 플로이드의 "An.. 공감수 0 댓글수 0 2011. 2. 22.
  • [Manufacturing] Industrial Production 2. Industrial Production http://www.federalreserve.gov/RELEASES/g17/ 1편에 이어 이번에는 Fed에서 발표하는 "産生"으로 불리는 Industrial Production에 대해서 알아보자. 올해 2월에는 1월달 IPI가 16일 동부시간으로 오전 9:15분에 릴리즈가 되었는데 사실 이번에 이 글 쓰면서 처음으로 읽어 보았다. 위의 링크를 클릭해 들어가서 Current Monthly Release의 pdf 파일을 보면 상세히 그 달의 발표 내용을 확인할 수 있다. 1.1 의의 및 특징 나는 사실 소비가 GDP에서 차지하는 비중이 70% 이상인 미국 경제를 고려하면 고용, 주택 등 소비에 직접적 영향을 미치는 지표들에 비해 산업생산 지표의 중요성이 떨어진다.. 공감수 0 댓글수 0 2011. 2. 21.
  • [Manufacturing] ISM Index (PMI) 미국 제조업 경기를 판단하는 지수 중에서 투자자들이 유의해서 보는 지수에 대한 공부를 해보자. 2009년 기준으로 미국은 14.6조 달러를 생산했는데 섹터별로 나누어 보면 서비스업이 차지하는 비중이 77%인 반면 제조업은 22% 밖에 안된다. 그래서 제조업 지수들이 미국 경제를 설명하는 변수로서의 설명력이 다소 낮은 것은 사실이지만 제조업의 전후방 파급효과를 고려할 때 그 중요성은 무시할 수 없다. 큰 나라인 만큼 지수도 여러개 발표되는데 각각에 대해서 의의와 특징, 발표시기, 중요도에 대해서 공부해 보자. 첫번째 지수는 ISM Index이다. 1. ISM Index (http://www.ism.ws/ISMReport/MfgROB.cfm?navItemNumber=12942) 1.1 의의 및 특징 ISM은.. 공감수 0 댓글수 0 2011. 2. 16.
  • [Employment] Unemployment Insurance Weekly Claims Report "Unemployment Insurance Weekly Claims Report"가 미국 노동부가 발표하는 리포트의 정식 명칭이다. 전주 토요일까지 집계된 실업수당청구을 집계해서 매주 목요일 오전 8:30분에 주간 보고서를 발표한하는데 투자자의 관심은 신규청구(Initial Claims)의 증감이다. 다음의 링크를 클릭하면 보고서 전문을 볼 수 있다. (http://www.dol.gov/opa/media/press/eta/ui/current.htm) (Update: 위의 표를 클릭해서 크게 한 다음 아래 글을 읽기를 바란다.) Initial Claims(SA)라고 되어 있는 부분의 정보가 투자자의 관심이다. 3/5일 실업수당신규청구가 397,000개로 집계되었는데 전주 371,000개에 비해 26,000.. 공감수 0 댓글수 0 2010. 11. 17.
  • [Employment] ADP Report 이번에는 지난번 Nonfarm payrolls에 이어 ADP고용보고서에 대해서 알아보자. ADP는 미국의 인사관리 대행 업체이다. 중소기업의 경우 급여 지급, 세금 납부, 보험 처리 등의 업무를 전담하는 HR Department를 꾸려나가기가 쉽지 않다. 그래서 이런 업무를 대행하는 업체들이 미국에서는 성행하는데 가장 대표적인 기업이 ADP이다. (http://www.adp.com/about-us.aspx) Automatic Data Processing의 이니셜을 따서 ADP라고 불리는데 ADP는 57만 고객사를 두고 있으며 전미 employee의 1/6의 급여 지급을 처리해 주는 기업이다. 자, 여기서 이 기업이 발표하는 리포트의 중요성을 확인해 볼 수 있다. ADP는 미국 전체 고용 상황을 파악하는데.. 공감수 0 댓글수 0 2010. 11. 11.
  • [Employment] Nonfarm Payrolls 2006년 4월 1일, JP Morgan이 초청한 Stuructured Note Seminar 참석을 위해서 뉴욕을 방문하였다. 아시아의 장기 투자기관들에 근무하는 매니저들이 참석대상이었고 나도 운 좋게 자리를 얻어 세미나에 참석할 수 있었다. 사실 강의 내용들은 잘 생각이 나지 않고 저녁에 있었던 각종 행사들이 기억에 남는다. MOMA를 전속 가이드와 함께 돌아보았고 UN을 방문하여 그 곳 만찬에 참석하였으며 Madison Square Garden에서 농구 경기를 관람했다. 맘마미아 뮤지컬을 보고 주말에는 outlet도 갔으며 워싱턴DC로 건너가서는 그 유명한 Fannie Mae, Freddie mac도 방문하였다. 물론 이렇게 놀기만 한거는 아니다. 뉴욕에서의 세미나 마지막날이 4월 7일, 4월의 첫.. 공감수 0 댓글수 0 2010. 9. 5.
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