시황회의_20100817.pptx찔끔찔끔 오르던 금리가 지난주 3년 기준으로 16bp하락했다. 새롭게 뭐가 나온 것도 아니고 이유는 단 한가지, FOMC에서 미국 경제가 생각보다 좋지 않아서 추가적인 양적완화 조치가 필요하다고 언급했기 때문이다. FOMC 의사록 분석은 앞에서 했으니 참고하라.
최근 몇달 동안 미국 금리가 계속 빠지는 동안 한국 금리만 상승 또는 박스권에서 내려오지 않고 버티었던 것이 사실이다. 다우존스나 나스닥 등의 주가지수들도 최근 Treasury의 하락에도 불구 상승하고 있었고 한국의 금리도 디커플링하는 모습들을 보였으나 지난주에는 미국채금리가 빠짐에 따라 다우존스, 나스닥도 같이 하락했고 한국의 금리도 그 동안의 상승분을 반납하면서 하락하였다.
채권시장의 약세를 주장하는 최석원은 한미간 경제성장의 디커플링을 강조하고 한국의 성장률과 물가 수준 대비 지나치게 낮은 정책금리의 정상화를 촉구하였으나 8월 금통위에서 총재가 한국이 좋은거 알지만 그래도 미국 때문에 못 올린다로 결론을 내리며 정책금리를 동결함에 따라 약간 자존심을 구겼다.
반면, 채권시장 강세를 주장하는 김일구, 박종연 등은 이제 떨어진 레벨 이후에 대한 고민을 해야 한다로 분위기를 몰아가는 것 같다. 그러나 실제로 20일, 60일 이평선을 뚫고 아래로 내려간 금리를 보면서 이번주에도 강한 추가적인 금리 하락세가 있을 것이라고 이야기하기는 어려울 것이다.
필자의 생각으로는 금주 impact있는 경제지표가 없다는 점을 고려할 때 3.80%아래로 내려온 시중 금리가 재차 올라갈 요인은 크지 않다고 판단한다. 한편 금년 저점인 3.58%가 심리적 하단으로 작용한다면 이를 하향 돌파한 모멘텀도 크지 않다고 판단되기 때문에 금주 국고3년 금리는 3.60% ~ 3.80%의 박스권 움직임을 보일 것으로 전망한다.
